暴跌成抄底机会　布局节后行情

作者：祁和忠 发布时间：2008-01-18 09:38 来源：每日经济新闻
 
　　昨日，沪深两市继续大跌，央行上调存款准备金率的消息成为加速股市调整的政策因素。但与前一天相比，收盘时的跌幅明显较前一天缩小，显示市场心态正在走向平稳。而从机构投资者的反应看，多家品牌基金面对市场波动，表现得比较冷静。汇丰晋信表示，最近三天的下跌主要是由于突发因素引发获利盘回吐，后续资金会逢低介入。国投瑞银也预期，今年股指将创出新高。

　　调整成为介入机会

　　汇丰晋信基金表示，央行承接07年的调控行动，再度上调存款准备金率。但考虑到市场流动性仍然十分充裕，而且此次调高的升幅仅0.5个百分点，预计冻结资金2000亿元左右，因此对宏观经济影响不大。

　　股票市场1月16日、17日连续两天大跌，但这并不能单纯地归咎于存款准备金上调的举措。事实上，沪指自4800点低点上升以来已经达到15%的涨幅，此时又面临5500点整数的敏感点位，市场心态趋于谨慎。加上亚太股市近期集体出现暴跌，给市场也造成了一定的心理冲击。在种种原因合力作用下，获利盘涌出，市场出现短期大幅度波动，应属正常现象。

　　对于后市的判断汇丰晋信依然乐观。从市场反映的信号来看，尽管连续两日大跌，但跌停的个股数量十分有限，两市相加只有寥寥数家。此次下跌更多地是一种大范围的普跌，持续性不会太强。更重要的是，跌幅比较大的大盘指标股部分已经开始企稳甚至翻红，反映出看好后市的资金正在借着调整的机会源源不断地推进。从基本面来看，支持牛市的宏观经济因素并未发生改变，流动性也依然充裕，中长期牛市格局仍将维持。应该说，此次短线调整仍不失为一次介入的机会。

　　后市将创新高

　　展望今年A股市场，国投瑞银判断，大批大盘蓝筹股会使得上证综指的大盘指数运行特征更加明显；而今年上半年股指期货预期推出，从短期看权重股估值水平对大盘影响增大，长期来看期指将带来机构投资策略的深刻变化，沪深300指数的波动性理论上趋于减弱。

　　在估值区间方面，该公司预计今年上证综指将最高达到6250-6500点，总体保持4000-6500点的箱体震荡运行，而其今年和明年市盈率上限分别为35倍和30-31.2倍。而明年、后年沪深300的市盈率波动区间分别在23-35倍、20-30倍。

　　对于未来市场热点，国投瑞银认为应从产业、政策变迁视角加以考察，预计市场将呈现“结构整固-热点转换-主流板块带动指数上扬”的走势。该公司表示，今年上半年将密切关注景气反弹或反转的行业以及主题投资机会，可以重点关注主流的银行、房地产、钢铁、工程机械、有色、建材、电力等周期性以及与宏观经济密切相关的行业和大盘股景气好转或反转的行业投资机会。

银行板块联袂预增 深发展业绩实现翻番

2008年01月18日08:14　 来源： 每日经济新闻    作者：别冶

　　1月份，继浦发、招行、北京银行(601169行情,股吧)先后公布07年预增公告后，工行、建行、深发展三家银行也于今日联袂公告07年业绩预增，其中工行预增60％以上，建行预增48％左右，深发展预增100％－110％。

　　工行上年度净利润为488.19亿元，以此计算，工行2007年将实现净利润781.10亿元以上。工行表示，2007年各项业务发展势头良好，各项业务收入增长较快，尤其是手续费及佣金收入大幅增长。此外，2007年公司根据相关法规及会计准则的规定，将应于未来分期支付的预计内退员工福利费用按折现后金额共计125亿元一次性计入当期损益，本业绩预告已考虑该事项对净利润的影响。

　　与工行和建行这些大行相比，深发展的规模小了太多，但业绩增长更为迅速。深发展上年度净利润为13.03亿元，以此计算，深发展2007年净利润为26.06亿－27.36亿元之间。深发展预计，公司2007年末核心资本充足率和资本充足率均达到5.8％。同时公司表示，净利润大幅增长的原因主要是由于存贷款的增长，利差的扩大，中间业务收入的增加，资产质量的提高以及有效税率的降低。

　　2007前三季度，深发展实现净利润18.74亿元，以深发展预计的2007年26.06亿－27.36亿元净利润计算，深发展第四季度实现净利润7.32亿－8.62亿元，环比增幅下滑。

　　此外，预增幅度相对较小的建行上年净利润为463.22亿元，2007年净利润约为685.57亿元。

　　业内人士指出，目前银行股的估值并不高，加之银行业绩不断攀升，使其估值优势不断显现，因此银行股仍是长期投资的较佳品种。

内地上市银行业绩涨声一片

2008年01月18日07:09　 来源： 上海证券报    作者：应尤佳 张良 王丽娜

　　工行去年净利预增60%以上，建行预增48%，深发展增长逾100%

　　8家已预告业绩银行净利增长全部接近或超过50%

　　美次级贷款危机并未撼动中国内地上市银行的靓丽业绩。

　　据今日发布的业绩预告，工商银行2007年净利润较2006年增长60%以上，超过780亿元。而建设银行预计2007年度净利润比2006年度增长48%，达到685.6亿元左右。深发展的增长更是喜人，公司预计2007年累计净利润较上年同期增长100%到110%，基本每股收益较上年同期增长86％到96％。

　　据wind统计，目前14家上市银行中，已经有8家银行公布了2007年全年业绩预告或快报，超过半数。这8家银行全部报喜。

　　此前，招商银行(600036行情,股吧)预计去年净利润较上年同期增长110%左右，而中信银行(601998行情,股吧)则预计增长将在100%以上。浦发银行(600000行情,股吧)发布的业绩快报称，2007年实现净利润55亿元，同比增长63.89%。宁波银行(002142行情,股吧)增长范围将在30%至50%之间，北京银行(601169行情,股吧)则预增50％以上。

　　虽然各银行保持增长的原因不尽相同，但是不少银行提到，公司资产规模增长、利差提高、非利息收入快速增长等是业绩增长的主要支撑因素。

　　另外，中国人寿(601628行情,股吧)和中国平安(601318行情,股吧)今日公告称，2007年的保费收入喜人。中国人寿2007年累计原保险保费收入约为1966亿元，而中国平安的人寿保险、财产保险、健康保险和养老保险四家子公司累计原保险保费收入约为1007.29亿元。而平安证券2007年净利润为14.87亿元，与上年度相比增长幅度约为147%。

中行成为全球首家年国际结算业务量超万亿美元的商业银行

2008年01月18日15:46　 来源： 新华网    作者：白洁纯　刘诗平

　　记者18日从中国银行(601988)获悉，2007年中行境内外机构累计完成国际结算业务量1．4万亿美元，成为全球首家年国际结算业务量超越万亿美元的商业银行。

　　中行有关负责人介绍说，国际结算业务是中行的核心业务之一，在国内一直保持30％以上的市场份额。2007年，中行大力推进流程整合、产品创新和客户营销，实现了国际结算和贸易融资业务的快速、可持续发展。

　　2007年，中行境内机构共叙做国际贸易结算业务6035亿美元，同比增长两成多；为企业客户提供外币贸易融资和人民币贸易融资同比分别增长32％和60％。

　　在特色服务方面，中行相继推出了“进口汇利达”“出口全益达”“融付达”“融信达”“融易达”“通易达”等贸易金融特色服务，并与保险公司合作开发了融信达业务。

　　近两年，中国银行先后被《环球金融》《财资》《贸易融资》杂志评为“中国最佳贸易融资银行”。

国信证券研究报告：一季度行情向上格局不变

 上海证券报    日期：2008-1-19 14:37:46

 　　此次小幅上调存款准备金率并没有出乎市场预料，作为一种数量型调控政策，对市场的利空影响较为有限。过去2-3 周内A 股市场持续反弹，如果剔除中国石油的影响，上证综指5500点实际上对应的点位在5800 点一带，深综指也已涨至前期高点附近。这意味着除一线蓝筹之外的大多数股票已经回到了前期高点，进一步上涨的动力减缓。美国股市受到次级债冲击和经济衰退风险困扰持续下跌并拖累H股市场，使A股市场大跌在某种程度上也在所难免。近期央行通过公开市场操作回笼资金7000 多亿元，收紧的资金面以及新基金发行节奏缓慢等均使得股票市场的资金推动力量不足。与此同时，严控银行信贷规模和房市涨价，以及12 月份CPI 等关键指标公布后可能加息，对金融、地产等权重板块构成了压力。虽然消费与成长仍将是未来一段时期内的策略主线，但在权重股的疲弱表现过程中，部分累积上涨幅度较大的个股也存在修正的压力。由于金融板块的业绩增长将封杀其进一步下跌空间，市场经过快速下跌之后可望企稳，一季度市场行情向上的格局不会变。

绕道银监会 机构资金正暗流加速进入A股市场

加入日期：2008-1-20 11:31:39    
 
市场大跌并没有让机构失去信心。

　　记者从相关渠道获悉，泰达荷银基金公司将通过北京中诚信托公司发行一款信托计划——合赢奥运主题精选证券投资集合资金信托。

　　有券商人士告诉记者，由于股票型新基金和券商理财产品最近很难得到批准发行，因此他们公司也正在和信托公司合作发行类似产品。据悉，除基金公司外，券商、私募等机构也纷纷拓展自己的投资咨询业务，通过与信托、银行等合作发行理财产品，不断在震荡的牛市中发展壮大自己。

“投资顾问”异军突起

　　自从2006年证监会基金监管部下发《关于基金管理公司向特定对象提供投资咨询服务有关问题的通知》后，获得投资咨询服务资格的基金公司就纷纷开展相关的特定客户投资咨询业务。股票型基金被“叫停”后，众基金公司更加快了借道“投资顾问”入市的速度。

　　据记者了解，目前，基金的投资咨询业务普遍存在两种模式。

　　一种就是直接借助信托公司的平台。如上述合赢奥运主题精选证券投资集合资金信托计划预计发行两个亿，受《信托法》单个信托计划的自然人人数不得超过50人的限制，该产品起点非常高，门槛达到400万元。

　　泰达荷银基金相关人士表示，该产品目前正处于最后的文书处理阶段，因涉及到管理人、证券托管人、托管行等众多关联方，产品最快也要1月下旬才出来。

　　因为是通过信托渠道，受《信托法》的限制，该类产品投资门槛比较高的同时规模也较小，一般就几个亿，小的甚至才一两千万。类似的产品还有长盛基金与国元信托合作的恒鑫四号基金精选集合资金信托计划。

　　另外一种就是基金先与银行联合，然后借助信托的代客理财渠道。这种产品属于银行理财产品性质，由于银行理财产品没有人数的限制，因此产品的门槛较低，现在已从开始的10万元降至5万元左右。而且，这种银行理财产品的规模比较大，如去年年底发行的广发基金、易方达基金分别与工行、中融国际信托有限公司合作推出的基金股票双重精选1期、2期预设规模均为100亿元。

　　事实上，除了基金公司外，券商、私募也积极与信托、银行合作发起理财产品。如衡平信托与国泰君安资产管理部合作的基金精选投资集合资金信托计划，在这方面业务开展得比较快的还有东方证券、光大证券等证券公司。

　　而私募通过信托计划而阳光化的数量更不胜枚举。目前市场上流行深圳、上海、云南三大模式，深圳模式的特点是信托公司只提供一个投资平台；上海模式中私募机构需投入一定资金保底；云南模式由信托公司自主管理。仅深圳模式的“表率”——深国投，截至2007年12月就累计发行了开放式证券投资集合资金信托产品超过40个，受托资产规模超过60亿元。

绕道银监会

　　北方信托高级信托投资经理崔建波表示，“如果发行的是一个成熟的信托计划，从目前的流程来说，从提出到审批大概一两周就会下来。”

　　无论信托计划还是银行理财产品，他们监管方都是银监会，这类产品只要报备就可以了，相对于证监会对基金和券商理财产品严格的审批要，快很多。

　　海通证券客户资产管理部高级投资经理梅唯一表示，虽然信托公司也有自己的投资部门，但信托公司的投研能力远没有券商、基金的投研能力强，因此，信托公司也乐于以聘请投资顾问的形式发起信托计划。

　　而一信托公司人士则表示，在这些产品中，投资顾问并不仅仅是提供纸面上的投资建议，他们是实际的操盘者，信托公司、银行已经逐渐沦为他们的发行渠道。

　　导致这一现象的原因是去年券商、基金的主流发行渠道均被堵塞，特别是券商集合理财产品，一直以来的审批速度很慢，很多公司的产品上报了大半年也没有得到批复。而去年9月后，新基金发行一度让路给QDII基金、封转开等，A股新基金开闸后，无一例外批给了债券型基金，可见证监会的谨慎态度。于是，券商和基金公司等纷纷借道信托、银行，开展投资咨询业务。

　　“目前这种证券投资类信托产品具体操作已经跟基金相差无几。”北方信托高级信托投资经理崔建波表示，“区别就在于基金仅仅拿管理费，而信托计划中的投资顾问不但可以提取0.25％的顾问费，若某估值基准日的信托单位值高于历史最高信托单位净值，还可以提取差额的17％作为特定信托计划利益。”

有望再创新高？

　　据记者了解，这类产品的投资范围很广。既可以投资于基金、上市公司股票，也可进行新股申购、债券和其他货币市场投资工具等投资，在市场出现新的金融投资工具后，按照国家相关政策法规，履行相关手续并向投资人公告后也可以进行投资。

　　而据一些专业机构的不完全统计，这类产品的规模非常庞大。

　　据用益信托工作室数据显示，2007年集合信托产品数量628个，发行规模1054.4亿元，实际融资规模939.7亿元。其中，投资于金融和房地产市场的最多，特别是金融，计划数量达到455个，规模为761.1亿元。

　　用益信托工作室的李旸表示，这仅仅只是集合信托产品，单一信托产品投资于证券市场的更多，估计2007年全年信托计划规模在4000亿～6000亿元之间。

　　“从信托计划的投向分布看，证券市场依然是信托资金投资的主战场，短期内这种态势还难以动摇。”李旸表示，这些投资于证券市场的信托计划有投向二级市场的，也有投向基金的，但是参与一级市场打新股的信托计划占了绝大多数。而且，投资于证券市场的信托计划，大部分都是以聘请投资顾问的形式。

　　中国社会科学院结构金融研究室主任殷剑峰博士表示，根据他们的统计显示，投资于证券市场的理财产品占人民币理财产品的比例将近30％。而且，打新股的银行理财产品占了绝大多数。

　　这么庞大的资金规模进入A股市场，A股指数是否仍将在震荡调整后迭创新高？

长期坚定看好银行业

“上调存款准备金率并不出人意料，在预期之内。”1月17日，国都证券银行业研究员李少君告诉本报记者。

他的判断依据在于：上调存款准备金率贯穿去年始终，达到10次之多,而去年12月初的中央经济工作会议明确，2008年将实施从紧的货币政策。因而，本次上调准备金率“只是对上述会议决定的再次回应”。

他和广发证券银行保险业首席分析员余晓宜对银行股长期看好。

分析人士认为，目前，中国银行业还处于“靠天吃饭”的局面——除交通银行(601328。SH)外，利息收入对净利润的贡献都在80%以上。

但是，利息收入有两个决定性因素：一是信贷资产增长规模，二是净息率。

关于信贷资产规模，李少君认为，增速会放缓，而净息率会在去年基础上稳中有升，但变化不会太大。参照目前国内30--35倍的银行股市盈率，整个银行业2008年的价值增幅将达30%--40%。

余晓宜的乐观来自于国内大型商业银行的存贷比大多未达上限，上调存款准备金对其贷款的影响不会太大。

广发证券研究报告指出，银行业在2008年紧缩大背景下，经营将呈现贷款规模增长既定、息差难扩的局面，但是，多元化业务收入增长将弥补利差压力，使银行营收增长保持在30%左右。

而新税收制度2008年正式实施，将冲抵上调存款准备金利率的些许负面影响。新税收制度中不仅降低了银行业的所得税率，还拓展了税基，扩大了税前扣除的基数，这对银行业的盈利水平都是利好。

上述研究报告指出，2008年银行业净利润增长率有望达到40%--50%的水平，估值上仍有很大的上升空间。

几个一点就明的问题：

A.美国的“次级债问题”让美国的金融业2007年业绩大跌，请问国内的银行、券商、基金、保险，2007年业绩如何？！——大增！！！

B.港股与A股价差很大，请问有几家A+H上市的是同一块资产？！——2006年以前的“A+H”多数都不是同一个公司的同一块资产。

C.这次反弹，大盘指标股为何不涨？！——这次反弹是小五浪(失败型的)，特性就是鸡犬升天的补涨。

D.大盘指标股何时启动？！——两会前后，奥运行情(新一轮的上升浪)，做出中国特色(政策市+节前建仓)。

E.好钢用在刀刃上......   建仓时更是要找介口让你杀跌，压指数才能拿到筹码！！！——祝大家新年好运，投资成功。鼠 年 再 见   8 8 6